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20.07.2011
 
Cristina llama ahorristas a dejar al dólar como mecanismo de defensa
Cristina invitó a dejar de comprar dólares e invertir en acciones argentinas: ¿cuáles están baratas?
 
Cristina invitó a dejar de comprar dólares e invertir en acciones argentinas: ¿cuáles están baratas?
 
En su discurso en el 157º Aniversario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
 
  Autor:
| a.a

La Bolsa de Comercio porteña cumplió 157 años y la ocasión fue aprovechada por la Presidenta de la Nación para hacer un llamado a los pequeños y medianos ahorristas a quedejen de utilizar al dólar como "mecanismo de defensa" y en su lugar apuesten "a las acciones de las empresas que trabajan".

En otros términos, instó a los argentinos a volcar su dinero en compañías que hacen a la economía real y a erradicar la costumbre de comprar billetes verdes como único resguardo del capital.

En un pasaje de su alocución hizo especial referencia a la cultura predominante en EE.UU., en donde la inversión bursátil ocupa el primer lugar en las preferencias de los inversores. 

Los dichos de la primera mandataria tienen una gran fuente de sustento. Y también de preocupación.

Es que la fuga de capitales alcanzó en el primer semestre a los u$s 10.100 millones y rondaría los u$s16.000 millones en todo el año, según da cuenta un informe de la consultora M&S de Carlos Melconián. 

Lo más notable, según dicho documento es que "a diferencia de los procesos de dolarización de años anteriores, la mayoría (80%) son compras de minoristas.

 

En efecto, una de cada tres transacciones se realiza por montos menores a los u$s1.500, tal como puede apreciarse en el siguiente cuadro:

 

 


En cuanto a la inversión bursátil, la mandataria consideró que "la compra de acciones de las empresas nacionales, como ocurre en los Estados Unidos, es un paradigma cultural". 

Y aseguró que si se lograra que el mismo se instale en Argentina, "eso le dará densidad y profundidad al mercado de capitales y a la economía".

¿Cómo es el mercado argentino hoy?
Tras los dichos de Cristina Kirchner surge, a las claras, una primera cuestión - muy tenida en cuenta por inversores extranjeros - a la hora de analizar por qué el mercado local no ha crecido a la par de cómo ha evolucionado la economía del país a lo largo de estos últimos años.

Y aquí es donde aparece el primer obstáculo: la calificación de "mercado fronterizo" que ostenta Argentina. 

 

¿Qué significa un mercado fronterizo? "Que es joven y chico. Es aquél en el cual se hace difícil conseguir liquidez y fluidez", explica Carlos Melconian.

"Se es fronterizo cuando se tienen dificultades para invertir, restricción para la entrada y salida de capitales, baja capitalización e información inadecuada", amplia. 

En este sentido, cabe destacar que existe un encaje del 30% que limita el ingreso de fondos especulativos provenientes del exterior. 

Sin embargo, este concepto - a la luz de lo que ocurre en otros mercados - ha despertado varias críticas.

Una de ellas es la del propio Adelmo Gabbi, Presidente de la Bolsa, quien destaca que "la actual situación de crisis en los mercados del mundo pone aún más en evidencia la absurda calificación de mercado fronterizo en que nos sumieron a los argentinos allá por febrero de 2009".

Más allá de que esto afecta al "honor del mercado", hay otra cuestión práctica mucho más importante: impide que muchos fondos de inversión aporten capitales a empresas nacionales.

Esto afecta por ejemplo nuevas emisiones de bonos como la que tratan de concretar YPF o Cresud, entre otras.

Para entender al actual contexto, las respuestas a una serie de interrogantes permitn entender cómo es hoy el mercado bursátil local: 

  1. ¿Qué tamaño ostenta frente a los países vecinos?
  2. ¿Cómo fue el resultado en 2010?
  3. ¿Cómo definir si el precio de una acción está barato?
  4. ¿Qué papeles son los preferidos por analistas de la city?

1.Tamaño
Cuando se intenta cuantificar el tamaño de la bolsa porteña con alguna otra de la región, el reflejo inmediato es hacerlo con al Bovespa de San Pablo, Brasil.

En este sentido, la comparación resulta un tanto "odiosa".

Es que en el país vecino se operan anualmente u$s645.000 millones, frente a los u$s3.600 millones que moviliza la bolsa porteña, en el rubro de acciones.

En definitiva, la relación resulta ser 179 veces superior, a favor del país vecino.

Si la referencia es el mercado mexicano, esa diferencia se reduce a 24 veces.

Finalmente, frente al recientemente creado Mila (Mercado Integrado Latinoamericano) - que reúne a las bolsas de Santiago, Bogotá y Lima - la brecha es de 16.

Las diferencias se deben, en parte, a la calificación que se le asigna a cada plaza.

Por un lado, como expresara el Presidente de la Bolsa, el hecho de que Argentina sea considerada de frontera imposibilita el acceso a fondos internacionales, en tanto que los otros países están ubicados la categoría de "emergentes".

En cuanto a las calificaciones de riesgo de su deuda, el país se encuentra nada menos quecinco escalones por debajo del "Investment Grade", cuando Brasil, Perú, México, Colombia y Chile ya ostentan esa categoría.

Ello también se refleja en la capitalización bursátil de cada mercado, entendiendo como tal la cifra que surge de multiplicar la cantidad de acciones de las compañías por su precio de mercado.

En el caso de Argentina, al 30 de diciembre de 2010 fue de unos u$s480.000 millones. 

De este total el 86% correspondió a empresas extranjeras y el 14% restante a nacionales (u$s66.000 millones).

¿Qué motivos provocan esta "estrechez"?: 
• Administrativos, como la exigencia del encaje del 30%.
• Judiciales, como la falta de definición de algunos temas vinculados con el canje de deuda.
• Financieros, entre los que se destaca el estancamiento de las negociaciones con el Club de París.

"Hoy el freno de las inversiones bursátiles no pasa por el terreno macroeconómico, sino por la suma de estos factores", señala Sabrina Corujo, analista de Portfolio Personal.

2. Resultado en 2010
A lo largo del año pasado, el Merval mostró un importante rendimiento en dólares y llegó a ubicarse en el 

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PRESIDENTA, NACIÓN, CRISTINA, ACCIONES, ARGENTINAS, DOLARES, INVERSION  

 
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